Инфляция в США

Данные по росту потребительских цен в Германии не оказали
поддержки европейской валюте, так как полностью совпали с прогнозами
экономистов. Многие трейдеры уже привыкли к хорошим данным по экономике
Германии, а также к постепенному увеличению инфляции, что положительно сказывается
на экономических показателях еврозоны за 2-ой квартал 2017 года.

Учитывая тот факт, что данные совпали с прогнозами, новой
тенденции по отношению к покупкам
европейской валюты, которая наблюдалась на азиатской сессии, сформировано не
было.

Согласно данным агентства статистики, окончательный индекс
потребительских цен Германии в июне этого года вырос на 0,2% по сравнению с
маем, тогда как по сравнению с аналогичным периодом 2016 года индекс увеличился
на 1,6%, что полностью совпало с ожиданиями экономистов.

Базовая инфляция, которая не учитывает волатильные категории
товаров, также выросла. Окончательный гармонизированный индекс потребительских
цен Германии за июнь вырос на 0,2% по сравнению с маем и на 1,5 по сравнению с
аналогичным периодом 2016 года.

Сегодня на рынке появились разговоры о том, что президент
ЕЦБ Марио Драги в августе может сообщить об усилении уверенности Центрального
банка в экономике еврозоны, что приведет к ослаблению ее зависимости от
денежно-кредитного стимулирования. Это говорит о том, что руководство
Европейского центрального банка может всерьез задуматься о досрочном
сворачивании программы выкупа облигаций, о чем заявит уже в
сентябре этого года.

Если будущее текущей программы стимулирования, в рамках
которой ЕЦБ покупает активы на 60 млрд евро в месяц и которая заканчивается в
декабре, будет под угрозой, это приведет к резкому спросу на европейскую валюту
против американского доллара и британского фунта. Пока такие разговоры являются
лишь слухами, и соответственно никакой рыночной реакции на них нет.

Во второй половине дня вышли данные по инфляции в США,
которые несильно разошлись с прогнозами экономистов.

Согласно отчету Министерства труда США, индикатор конечного
спроса в США в июне вырос, указывая на умеренное инфляционное давление в
экономике. Индекс цен производителей вырос на 0,1% по сравнению с маем, тогда
как по сравнению с аналогичным периодом
предыдущего года цены производителей выросли на 2%. Экономисты ожидали, что
индекс останется без изменений.

В целом техническая картина в паре EURUSD остается на
стороне покупателей американского доллара, и многое будет зависеть от того, что скажет председатель ФРС Джанет
Йеллен, так как именно ее заявления определят дальнейшее направление в торговом
инструменте.

Прорыв поддержки 1.1380 возобновит продажи по EURUSD, что
приведет к обновлению 1.1330 и 1.1250. Возврат на уровень 1.1420 послужит
поводом к новому наращиванию длинных позиций с целью восстановления к месячным
максимумам в район 1.1500.

Материал предоставлен компанией InstaForex – www.instaforex.com

Continue reading

Рынок евро и доллара

Единая европейская валюта не смогла надолго задержаться в области 14-месячных максимумов и угодила в волну фиксации прибыли по лонгам после того, как по рынку прокатился слух, что ЕЦБ может последовать примеру ФРС и притормозить старт процесса нормализации денежно-кредитной политики на фоне ухудшения финансовых условий. TD-Bank считает, что в краткосрочной перспективе уровень 1,15 станет потолком для EUR/USD, а Credit Agricole уверен, что уже на ближайшей встрече регулятор выразит свое недовольство. Рост взвешенного по торговле курса евро на 5% с апреля усиливает риски замедления инфляции в течение ближайших 6-12 месяцев, что позволит Европейскому Центробанку отложить сокращение масштабов QE.

В последнее время сразу несколько центральных банков решили пойти по пути, проложенному ФРС в 2015-2016, а BoC даже повысил ставку овернайт. В связи с этим неудивительно, что все продолжают смотреть в рот Федрезерву. Слова Джанет Йеллен о готовности регулятора пересмотреть траекторию движения ставки по федеральным фондам, если инфляция продолжит замедляться, изначально были расценены как «голубиная» риторика, что заставило инвесторов продавать доллар. Как иначе, если несколько дней назад Йеллен говорила о временном характере снижения темпов роста PCE и утверждала, что ФРС будет действовать по плану. В результате вероятность монетарной рестрикции ушла вниз, а котировки EUR/USD вернулись к середине 14-й фигуры.

Динамика вероятности монетарной рестрикции ФРС в 2017

Источник: Bloomberg.

Любопытно, что схожей позиции до текущего момента придерживались и другие центробанки. Марио Драги словно под копирку повторил слова главы ФРС об инфляции. Тем не менее после первого выступления Йеллен перед Конгрессом ситуация изменилась. Вероятной причиной смены риторики стало ухудшение финансовых условий. Укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США стали катализатором этого процесса. Но в Европе в связи с ревальвацией евро и со стремительным взлетом ставок долгового рынка финансовые условия ухудшаются еще быстрее, чем в Штатах! И ЕЦБ, следуя примеру ФРС, вряд ли будет закрывать на это глаза.

Таким образом, если «медведи» по EUR/USD сумеют удержать котировки ниже отметки 1,138, риски коррекции в направлении основания 13-й фигуры и ниже возрастут. Тем не менее нужно понимать, что восходящий тренд остается в силе. Статистика по внешней торговле Германии и по промышленному производству в еврозоне убеждает в силе экономики последней. Риски распада валютного блока снизились с 25% в начале года до текущих 8,5%. В Штатах ситуация обратная. Макростатистика носит смешанный характер, а скандал вокруг связей сына Трампа с Россией усиливает политические риски.

Технически неспособность «быков» закрепиться выше сопротивления на 1,1475 свидетельствует об их слабости. Для развития коррекционного движения «медведям» необходимо взять штурмом диагональную поддержку в виде нижней границы восходящего торгового канала.

EUR/USD, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex – www.instaforex.com

Continue reading

Евро, рынок на пути нового роста?

Европейская валюта и британский фунт проявили спокойствие в
паре с американским долларом во время вчерашнего выходного дня в США в связи с
празднованием Дня Независимости США.

Отсутствие важной фундаментальной статистики также было
ключевым фактором низкой волатильности рынка.

Выступление представителя Питера Прета в ходе вчерашнего дня
не внесло изменений в расстановку сил покупателей и продавцов даже после того,
как он объявил, что ключевая цель Европейского центрального банка еще не
достигнута и необходимо сохранять терпение. Представитель ЕЦБ также заявил о
том, что инфляция постепенно вернется к целевому уровню ЕЦБ чуть ниже 2,0%.

Вчера премьер-министр Франции Эдуард Филипп рассказал о том,
что долговая нагрузка, которая сейчас лежит на плечах Франции, вызывает серьёзное
беспокойство.

Раскрывая программу на пятилетний президентский срок
Эммануэля Макрона, Филипп объявил о том, что правительство урежет расходы, что
позволит уже в этом году сократить дефицит бюджета до 3% от ВВП.
Премьер-министр также обратил внимание на ограниченный потенциал роста
заработных плат в госсекторе, а также на проверку всех статьей бюджета на
возможность их сокращения.

Несмотря на эти заявления, реакция рынка была минимальной,
что указывает на правильность шагов руководства страны, а также на поддержку
таких мер со стороны крупных инвесторов, которые ставят на дальнейшее
укрепление рисковых активов.

Сегодня все внимание трейдеров будет прикованы к протоколам
последнего заседания ФРС. Ожидается, что при более детальном изучении станет
очевидно, когда комитет пойдет на сокращении портфеля активов. Ожидается, что
действовать он начнет уже в сентябре этого года.

Сценарий более раннего объявления реализации такой программы
позволит Центральному банку проследить за реакцией рынка на сокращение баланса
и оценить все варианты при начале реальной реализации программы. Пока же основной проблемой для ФРС является недавнее замедление роста инфляции. Об этом
также будет интересно почитать в протоколах.

Что касается технической картины пары EURUSD, то выход за
пределы максимума вчерашнего дня 1.1375 приведет к росту новых длинных позиций,
направленных на возврат торгового инструмента в район максимумов прошлой недели
и на обновление крупных уровней сопротивления 1.1440 и 1.1470. Если
же сценарий будет дальше развиваться по нисходящему пути для европейской
валюты, то прорыв минимумов этой недели может привести к более существенному движению EURUSD вниз с обновлением уровня поддержки 1.1300.

В первой половине дня также советую обратить внимание на
индекс PMI Великобритании.

Материал предоставлен компанией InstaForex – www.instaforex.com

Continue reading

Технический анализ сырой нефти за 3 июля 2017 года

4-часовой таймфрейм

Анализ:

Анализ сырой нефти за 3 июля показывает, что цена продолжает движение вверх, но в начале новой недели располагается между уровнями S1 и R1. Целями для движения вверх сейчас являются уровни сопротивления R2 – 48,19 и R3 – 49,61, если цена закрепится выше 46,77. Целями для витка нисходящей коррекции выступают уровни 44,47 и 43,05, если цена закрепится ниже 45,89. Цена закрепилась выше нисходящей линии тренда, таким образом, тенденция на рынке сейчас изменилась на восходящую и являются актуальными ордера на покупку. Индикатор Awesome показывает текущее восходящее движение, так как последний закрытый бар зеленого цвета. OsMA также направлен наверх, что говорит о восходящем характере движения и в более долгосрочном плане.

Торговые рекомендации:

В ходе проведенного анализа движения цены на нефть, можно сделать вывод, что сейчас можно рассматривать ордера на покупку с целями 48,19 и 49,61. Стоп-лосс выставляем ниже ближайшего уровня поддержки. При заходе сделки в прибыльность 80-130 пунктов, рекомендуется переносить открытую сделку в безубыток. Закрепление выше 46,77 укажет на продолжение движения вверх. Короткие позиции сейчас не актуальны.

Помимо технической картины следует также учитывать фундаментальные данные и время их выхода.

Пояснения к иллюстрациям:

Awesome Oscillator – красные и зеленые бары в окне индикаторов.

OsMA – серые бары в окне индикаторов.

Линии тренда – синие линии.

Уровни поддержки и сопротивления – красные горизонтальные линии.Материал предоставлен компанией InstaForex – www.instaforex.com

Continue reading

Доходы населения и о динамике заработках

Если верить опубликованной Росстатом статистике за апрель, ситуация с доходами населения пугающая: падение реальных располагаемых доходов на 7,6% к апрелю прошлого года, хотя экономика уже вышла из рецессии. В то же время провал доходов плохо увязывается с динамикой других показателей, отражающих состояние домохозяйств. Скорее всего, в очередной раз сказались недостатки методологии Росстата, и никакого существенного ухудшения состояния населения не было.

Если опираться на данные Росстата, то в апреле произошло сильное падение реальных располагаемых доходов населения: на 7,6% к апрелю 2016 г. и на 8,4% относительно уровня марта (после сезонной корректировки). Локальный минимум, зафиксированный в конце прошлого года, оказался “пробит” на 5%: апрельские данные сломали позитивный тренд последних месяцев (рис. 1).

Чтобы разобраться в возможных причинах, рассмотрим динамику отдельных компонентов доходов, которые доступны на данный момент, а также показатели расходов и сбережений населения – тех, на основе которых в итоге строится совокупная оценка доходов, согласно действующей методологии Росстата: поскольку один из важных компонентов доходов – скрытая заработная плата – рассчитывается балансовым методом как разница между суммой расходов и сбережений и официально учтенными доходами, то фактически и оценка совокупного дохода определяется данными по расходам и сбережениям.

1. Динамика реальных располагаемых доходов и других индикаторов финансового состояния населения, 100 = 2014 г.

Источник: CEIC Data, Росстат, расчёты Института “Центр развития” НИУ ВШЭ.

Официальный фонд оплаты труда (ФОТ) составляет около 40% доходов населения в рамках методологии Росстата (и без вычета обязательных платежей), вместе со скрытой зарплатой – 65%. Динамику ФОТ в реальном выражении можно разложить на динамику средней зарплаты и численности занятых. Последний фактор очень инертен и в последние месяцы, включая апрель, почти не менялся относительно соответствующих месяцев прошлого года. При этом реальная заработная плата по официальным данным с конца прошлого года перешла в рост после кризисного падения, приблизившись к уровню начала 2015 г: в апреле прирост к соответствующему месяцу прошлого года составил 1,7%, а по отношению к марту наблюдалось снижение на 0,8% (после устранения сезонности). Данные о динамике пенсионных выплат и социальных пособий на данный момент недоступны, но их динамика в принципе не предполагает резких и масштабных падений в отсутствии скачка инфляции. Таким образом, с точки зрения разложения динамики реальных располагаемых доходов, вероятнее всего, что падение пришлось на скрытую оплату труда – других крупных компонент, способных оказать столь сильное влияние на динамику доходов, нет. А поскольку скрытая оплата труда оценивается косвенно, балансовым методом, то и причины сомнительной динамики этой компоненты приходится искать уже в счёте расходов населения.

Если использовать определение доходов Росстата, то склонность к потреблению (доля потребления товаров и услуг в доходах населения) составляет в среднем около 70%, а относительно располагаемых доходов – 75-80% в зависимости от сезона. Между тем потребительский спрос в апреле продемонстрировал рост на 0,3% по отношению к марту: розничный товарооборот вырос на 0,2%, платные услуги населению – на 0,3%.

Следовательно, источник статистического падения доходов в апреле, скорее всего, содержится в счёте чистых сбережений, однако оперативная статистика по динамике депозитов и кредитов населения за апрель также не содержит резких изменений. Росстат при расчете располагаемых доходов учитывает и многие другие компоненты сбережений, проанализировать которые сейчас нет возможности.

Скорее всего, проблемы возникли именно в блоке расчета сбережений, и это неудивительно. Методология расчета сбережений в балансе доходов и расходов населения имеет некоторые недостатки, которые неизбежно сказываются на оценке доходов. Во-первых, приростом сбережений являются расходы на приобретение недвижимости, но они не скорректированы на доходы от продажи недвижимости, т.е. не учитываются операции на вторичном рынке. Этот фактор, начиная с 2008 г., завышает абсолютную оценку скрытого фонда оплаты труда (балансовым методом доходы вторичного рынка перемещаются в категорию “другие доходы”, интерпретируемые как скрытая часть заработной платы) на 5-10%, параллельно занижая доходы от собственности.

Во-вторых, в составе сбережений учитывается прирост только рублевых вкладов. Во время валютной паники, когда происходит переток средств из рублевых депозитов в валютные, данный недостаток приводит сначала к сильному занижению доходов, а затем – к завышению.

В-третьих, при расчете сбережений вместо сальдо операций с наличной валютой Росстатом учитывается отдельно продажа валюты в счете доходов и отдельно покупка валюты в счете расходов. Это приводит к завышению объёма доходов населения, а также к некоторому искажению динамики.

В-четвертых, ввиду некорректной методологии, на основе которой оценивается изменения средств на счетах индивидуальных предпринимателей, эта статья сбережений оказывается завышенной более чем в 10 раз, что завышает объем доходов и искажает их динамику.

В силу вышеописанных, а также некоторых других недочетов росстатовского баланса доходов и расходов населения официальная динамика доходов населения порой плохо стыкуется с общеэкономической динамикой и характеризуется заметной волатильностью. К примеру, нелогичность показателя очень ярко проявилось в кризис 2008-2009 гг. в виде сильного проседания доходов в IV квартале 2008 г. и роста доходов в 2009 г. (рис. 1): тогда в основном подвело отсутствие учета задолженности по валютным депозитам, резко выросшей в конце 2008 г. В итоге, в 2009 г. статистически наблюдался рост доходов населения на 3,0% против роста на 2,4% в 2008 г. и на 0,5% в 2011 г.

Таким образом, ключевые составляющие баланса доходов и расходов населения не указывают на резкое ухудшение финансового состояния населения. Скорее всего, падение реальных располагаемых доходов на 8,4% в апреле относительно марта обусловлено недостатками методологии Росстата, которые и ранее приводили не только к неадекватной динамике показателя (например, в кризис 2008-2009 гг.), но и к очень высокой волатильности, заметно превышающей волатильность реальных зарплат и потребительских расходов (рис. 1). При этом в перспективе 2017 г. вероятно продолжение роста благосостояния населения.

Continue reading

Цена нефти брент сигнал для атаки

Инвесторы продолжают переваривать информацию о пролонгации соглашения ОПЕК и других стран производителей нефти о сокращении добычи до конца марта 2018 и ожидают новых драйверов, способных обеспечить выход котировок Brent и WTI из наметившихся диапазонов консолидации. В качестве такого катализатора может выступить релиз данных по американским запасам за неделю к 26 мая. Показатель сокращается на протяжении семи пятидневок подряд и, вероятнее всего, продолжит это делать на фоне старта автомобильного сезона в США. По словам министра энергетики Саудовской Аравии Халида аль-Фалиха, глобальные запасы в третьем квартале 2017 будут падать быстрее, чем они делали это ранее.

Динамика добычи ОПЕК и цен на нефть

Источник: Bloomberg.

Многие эксперты считают, что 5%-й обвал Brent и WTI в ответ на сообщение о продлении ноябрьского договора ОПЕК стал возможен благодаря реализации принципа «покупай на слухах, продавай на фактах». По итогам недели к 23 мая, то бишь за два дня до Вены, хедж-фонды и прочие спекулянты нарастили нетто-лонги по техасскому и североморскому сортам на 20% и 17%, поэтому лавинообразное срабатывание стоп-приказов их очень быстро вынесло из рынка.

С фундаментальной точки зрения сокращение глобальных запасов на протяжении ближайших трех кварталов – явный «бычий» сигнал для нефти, однако некоторые инвесторы задумываются, что будет потом. В частности, Goldman Sachs понизил прогнозы цен на черное золото в 2018-2019 до $40-50, утверждая, что краткосрочное ралли в направлении $60 за баррель приведет к росту инвестиций в американскую добычу и создаст прочный фундамент для низкой стоимости нефти на долгие годы. Впрочем, не факт, что ОПЕК и Россия не пойдут на дальнейшие разрезы.

Вообще, глядя на скорость достижения консенсуса, остается только удивляться. Еще несколько лет назад о сотрудничестве Москвы и Эр-Рияда не могло быть и речи. Отношения Ирана и Саудовской Аравии являются напряженными из-за Йемена, Сирии и ядерной сделки с США. Ирак мог бы добиться большего прогресса в борьбе с ИГИЛ на фоне низких цен на нефть. Тем не менее, все эти страны готовы плечом к плечу противостоять внешним врагам. В первую очередь, производителям сланцев из Штатов. На мой взгляд, они приняли текущие условия как реальность и готовы дальше с этим жить.

Пусть стабилизация цен усиливает риски наращивания производства в США, что подтверждается ростом числа буровых установок от Baker Hughes на протяжении 19-ти недель подряд (показатель достиг отметки 722, максимальной с апреля 2015), тем не менее, снижение добычи на 2% от мирового спроса на протяжении 15 месяцев подряд не может не сбалансировать рынок.

Технически прорыв сопротивления на $53,75 за баррель и последующая реализация перевернутых паттернов «Голова и плечи» и «Акула» усиливают риски возврата котировок в границы восходящего долгосрочного торгового канала, восстановления «бычьего» тренда и продолжения ралли в направлении $58,3.

Brent, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex – www.instaforex.com

Continue reading